Multicoin:有史以来回报率最高的风险投资基金

到2018年2月，Kyle Samani已经对以太坊感到失望。协议并没有以他希望的速度发布。更糟糕的是，许多最有才华的贡献者都离开了。“在我跟踪以太坊的两年中，它的扩展路线图已经改变了三到四次。我意识到，所有的开发者都退休了，他们都离开了。”Gavin Wood，以太坊的联合创始人之一，已经转移到一个新项目Polkadot上，而Vitalik Buterin的行动不够快速。

对这种不活跃感到沮丧的Multicoin开始寻找以太坊的替代品。该公司的一位分析师建议调查一下Dan Larimer在EOS的建设情况。虽然他还没有完成一项重大的成功，但Larimer已经建立了几个著名的项目，包括去中心化交易所Bitshares和区块链社交媒体平台Steemit。

Samani回忆道:“2018年初，我们开始关注EOS。“我们对自己说，‘你知道吗?这个家伙学到了很多关于运输区块链的知识，他的运输能力几乎比加密货币领域的任何人都强。’”

Larimer的最新项目EOS在为期一年的ICO中筹集了40亿美元，这也给了它执行的资源。Larimer还吸引了一个坚实的团队，他们有能力在6月的最后期限前完成发行。

除了Larimer的经验外，Multicoin计算的一个重要部分是以太坊网络的拥塞。CryptoKitties在前一年的11月推出，展示了需求的增加是如何将燃料价格推高到过高水平的。Samani和Jain认为，解决这个问题的区块链的出现是不可避免的，它可以实现低成本和高吞吐量。为了实现这一速度，EOS在去中心化方面做出了妥协，这一观点让行业纯粹主义者感到难以接受。Multicoin有限合伙人Marcos Veremis表示:“当时，不向最大程度去中心化发展的想法被认为是一种诅咒。”

2018年4月，Multicoin分享了他们关于EOS的论文并宣布了他们的投资:

EOS是一个区块链和智能合约平台，专注于速度、可扩展性和用户体验。EOS使用委托股权证明（DPoS）和“代币所有权即带宽”模式，以实现高吞吐量和零交易费用。

Multicoin发布公告当天，EOS的代币交易价格为15.34美元。

当Samani和Jain投资一家公司时，他们会全力以赴地支持它，并且不害怕让全世界知道。特别是在推特上，Samani和Jain向一群几乎不想与EOS有任何关系的受众宣传EOS的福音。以太坊的拥护者认为，有人可能会推翻他们喜欢的网络，这是荒谬的，而加密货币的自由主义分子则对一个大部分集中化项目的想法感到不满。

当EOS陷入困境时，许多人喜欢嘲笑这只基金。“我们认为这是一个非常聪明、创新的模式，”Samani说。“结果证明这并不管用。该系统在六个月内就无法使用了。”

除了单纯的幸灾乐祸之外，一些评论人士还质疑Multicoin的意图。当时，投资者“买进卖出”的情况并不少见，他们抬高一项投资，然后在散户投资者买入后再卖出。当时推特上的批评者经常暗示Samani和Jain试图把责任推给更大的傻瓜。

虽然散户投资者对该行业的巨头持怀疑态度是正确的，但这种先入为主的观念与Multicoin的基本战略并不一致。从一开始，Samani和Jain就采取了以研究为基础的论文驱动的投资方法。此外，尽管该公司确实积极进行交易，但在大多数情况下，它寻求购买和持有，以追求复合收益。

一位了解Multicoin交易历史的外部消息人士表示:“如果他们退出某个头寸，你可以指责他们在抽头。但他们并没有退出。”尽管当时Multicoin肯定会抓住每一个机会支持EOS，但他们似乎从未将其作为退出的催化剂。Samani表示，该公司于2018年底退出了EOS头寸。他表示:“我们可能是在卖出EOS的底部。”另一位消息人士说:“我认为他们损失了很多。我不认为这是为了快速翻盘。”

最终，虽然Multicoin的诚实让一些人产生了误解，但主要似乎只是一种风格上的抱怨。在一个不稳定的行业中，不应该期望每一个支持早期公司的投资者有100%的命中率。“他们有一个论点，但显然他们是错的，”L1 Digital的Hindi指出。“这是一个不可避免的风险。”

Solana

如果Multicoin没有投资EOS，它可能已经错过了它最大的赢家。在提到EOS时，Marcos Veremis说:“它最终将他们引向了Solana。这是一个基金有史以来最大的本垒打之一。”

在花了几个月时间深入研究Larimer的项目后，Multicoin开始意识到另一个高质量的区块链的潜力。2018年4月，Samani被介绍给高通前开发人员Anatoly Yakovenko，他正在开发一个名为“Loom”的项目。据Samani回忆，Yakovenko的游说团队称其为“区块链的纳斯达克”。

在两人的第一次会面中，Yakovenko给人留下了深刻的印象——尽管不是完全正面的印象。“第一次谈话中有几件事让我印象深刻，”Samani回忆道。一个是，他不善于解释它是如何工作的。第二，他脑子里有一个具体的用例。”Samani遇到的许多企业家都倾向于从学术和理论的角度考虑他们的项目，而Yakovenko则专注于建立一个基于区块链的高性能订单簿。

随着Samani对Yakovenko的进一步了解，他开始认为自己是在和一个特别不寻常的企业家打交道。当其他团队为一份细致入微的白皮书殚精会神时，Yakovenko却几乎不费心将其拼凑在一起。他所有的努力似乎都集中在制造性能最强的区块链上。“到目前为止，他是我们见过的最与众不同的Layer 1创始人，”Samani说。

尽管Yakovenko给团队留下了深刻的印象，但他们花了几个月的时间才领会到他所创造的内容的全部潜力。到2018年初夏，它成功了。5月，Multicoin 在现在名为 Solana 的项目中领导了一轮。正如前面提到的，该公司在2019年和2020年大举投资，从不那么坚定的投资者那里购买股份。

与EOS一样，一些加密货币评论人士批评Multicoin与Solana的合作。在许多方面，这些指责都遵循着类似的逻辑，即Solana相对于去中心化更关注速度，以及Multicoin作为一个直言不讳的支持者的角色。除了这些抨击之外，批评者指出，Solana筹集了私人资金，让风险公司有机会以优惠的价格购买。虽然关于项目在出售给“内部人士”时做出的权衡存在争议，但过于关注这一点忽略了Solana的现实历史。

Helium的创始人Amir Haleem总结道，当涉及到Yakovenko的项目时，“准入并不是真正的挑战。”在Multicoin和其他一两家公司之外，在项目的大部分时间里，没有人吵着要SOL代币。一个相关的批评是，通过允许“鲸鱼”购买，项目允许他们的代币被不利地集中。如果一家大型风投公司出售其所持股份，整个生态系统就会颤抖并陷入萧条。更糟糕的是，拥有这种权力的不良行为者可以串通抬高价格或协调倾销。

同样，在Multicoin的案例中提出这些观点似乎大大低估了该公司的影响力，并误解了投资者和企业之间的基本关系。Solana联合创始人Raj Gokal在谈到公司时表示:“他们密切参与了公司的每一个重大转折点、每一个重大决策以及每一轮融资。“Multicoin给我和Anatoly的感觉就像第三个联合创始人。”或许Multicoin最具影响力的贡献是它与Sam Bankman-Fried的合作，后者同意在Solana之上建立一个去中心化的交易所。它不仅使Yakovenko的愿景成为现实，而且使Solana受到更广泛的生态系统的关注，激发了其非凡的2021年。

来自CoinGecko的数据

时至今日，当Solana遇到问题时，Gokal提到Multicoin时说，“他们是我第一个打电话给的人。”

业绩:回报和声誉

评估投资者的方法有无数种。他们能在企业中可靠地保证多少所有权？他们在与其他公司的正面对决中获胜的频率如何？他们有什么武器是其他分配者所不具备的？

最终，有两个因素可能最为重要：财务回报和市场声誉。对大多数有限合伙人来说，最终最重要的是如何把1美元变成10美元，甚至更多——但这是一个滞后的指标。特别是在交易受到限制的风险投资市场，声誉至关重要。在当前的市场中，创始人的观点最重要。建设者掌握着权力，要想在风险投资的迭代游戏中获胜，基金必须取悦他们支持的企业家。在这两个方面，Multicoin似乎都很出色。

回报

在与Multicoin有限合伙人的讨论中，我对该公司的财务业绩有了清晰的了解。在他们的协助下，我已经能够汇编我认为是对Samani和Jain回报的最彻底和最新的评估。Multicoin拒绝就业绩发表评论。

就目前情况来看，Multicoin有四个可以评估的实体:它的三个风险投资工具和常青对冲基金。值得注意的是，Multicoin尚未确认其最新的风险投资，尽管《The Information》10月份的一篇报道称，该公司将持有2.5亿美元左右的资金。鉴于它的新颖性，我们现在可以放心地忽略它。