ArthurHayes长文:制裁、黄金与比特币

相反，中国所要做的是接受一种法定货币来换取他们的商品，并立即将其兑换成一种更硬的资产。鉴于黄金是人类的硬货币选择，中国和其他类似国家将开始在实物黄金市场上提供可观的报价。中国将在现货市场购买黄金，并以西方法定货币在纸面衍生品市场进行黄金交割。

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自 2009 年初、2008 年全球金融危机结束以来，美国财政部发行的巨额债券的持有者发生了以下变化：

国内实体减持 10%。

外国实体持股减少 23%。

美国联邦储备银行持有的美国国债增加了 207%。

美联储显然是美国人和外国人都不愿购买的债券的边际买家。如果外国人觉得将自己积累的储蓄投资于美国国债不安全，美联储也会兜底。

让我们忘记 12 万亿美元的现有“储蓄”吧。按年度计算，全球净盈余为 9,670 亿美元。以西方法定货币进行的交易数量将立即被用来交换黄金，或者可能被用来交换可储存的食品（如小麦和其他谷物）或可储存的工业商品（如石油、铜、镍等）。

从本质上讲，最大盈余国家的法定货币将暗中增加它们对黄金或大宗商品的支持。随着时间的推移，像中国这样的国家，由于其外汇储备的资产构成，将拥有“最硬”的法定货币。随着黄金和大宗商品从西方流向东方，全球赤字国家（尤其是西方国家）的货币将最为疲软。

黄金的价格将会比现在高好几倍。贸易发生在边缘地带，面对不加区分的买家（所有在国际上赚取法定货币的国家），它将不可阻挡地走高。这是一个中长期游戏（在未来10年）；在短期内，预计人民币将缓慢缓慢地升值，同时出现几轮极端的下行波动。

金价快速上涨不符合任何人的利益。如果你是一个经常账户赤字的主权国家，希望继续以低利率融资，那么金价高企会阻止投资者将资金投入实际收益率为负的政府债券。如果你是一个账户盈余的主权国家，你希望以最便宜的价格购买黄金，因为你想以可能的最高价格抛售你的法币。

关于现有的西方法定货币储备存量，我不知道这些储备的任何大“所有者”是否能够在不导致西方全球债务和金融市场崩溃的情况下实质性地退出他们的头寸。相反，我会采取更温和的方法，让我的债务到期，就像它会做的那样，并把本金投资于黄金或可储存的商品。

资金流

正如我所解释的，盈余国家目前在其国际法定货币储蓄方面存在安全问题。

下表来自国际货币基金组织，详细列出了法定货币的储备情况。

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以这些权重为代表，我们假设每年有盈余的国家也是以这些货币权重来赚钱的。这使我们能够去除任何以他们完全控制的国内法定货币支付的净商品或服务。做了这个数学题后，必须找到归宿的年度储蓄额减少到 9,670 亿美元，这只是减少了问题的 10%。

正如我在这篇文章中所说，希望停止积累可没收的法币余额的国家将购买黄金或可储存的商品。