全面拆解加密风投a16z永远重注下一个时代

数据来源：Pitchbook

a16z 官方公开提及的退出案子有 221 个，主要退出方式为上市或者并购，其中知名的有上文所提的 Skype 以及 GitHub。尽管只拥有 Skype 的 2% 股权，a16z 在说服微软以 85 亿美元收购 Skype 的过程中发挥了关键作用，使得收购价格是 Skype 市值的三倍。这一单，a16z 净赚 1 亿美元。2015 年，a16z 向开发者代码共享社区 GitHub 投资了 1 亿美元，2018 年微软以 75 亿美元收购 GitHub，基金净赚了 10 亿美元。

第三期基金投资业绩

根据 Pitchbook 的数据，在 a16z 第三期基金的投资组合中，获得 50 倍回报以上的公司有 6 家，20~50 倍回报的有 5 家，10~20 倍回报的有 2 家，5~10倍回报的有 6 家，1~5 倍回报的有13 家，0~1 倍回报的有 3 家。据估计，第一支基金已经向投资者返还了两倍的收益，第二和第四支基金的预期回报收益也将达到 3 倍。对于成立 12 年的机构，这样的成绩非常卓越，使得 a16z 跻身硅谷最顶尖的投资机构之一。

Web3 时代：加密飓风

2019年，a16z 迎来了转折点——

投资组合中最引人注目的 4 家公司 Lyft、Pinterest、Slack 和 PagerDuty 在上市后股价大跌，a16z 虽然已获得丰厚的回报，但他们敏锐地意识到，移动互联网的时代已经过去了。

a16z 开始转型，去寻找未来几十年值得投身的新领域。他们将目光投向了加密。

互联网是最终基于软件的网络，加密网络则建立在互联网之上。a16z 对加密的重视和之前对软件领域的理解一脉相承。

在 a16z 看来，软件是人类思想的编码，因此具有几乎无限的设计空间。而加密技术是一种纯粹的软件运动，不依赖硬件的扩展（互联网则需要铺设电缆和建造基站），代表了技术运作方式以及世界运作方式的架构转变，使得网络中许多不受信任的参与者建立起一致性和信任的能力，这是加密技术最重要的积极意义。

2013 年， Chris Dixon 的加入正式拉开了a16z 在加密投资布局的大幕。他认为：“区块链是对互联网进行一次全新的、架构上的重新设计和调整，这个调整会让所有参与互联网的人都有机会占有互联网的一部分网络。加密技术不仅是金融的未来，而且与早期的互联网一样，有望改变我们生活的方方面面，驱动下一波计算机创新。”

a16z 加密的第一笔投资是跨境支付解决方案 Ripple，同年还投资了加密货币交易所 Coinbase。如今，Ripple 估值达到 100 亿美元，Coinbase 于今年 4 月在纳斯达克上市，市值达 858 亿美元，是科技史上最大的上市项目之一。在被问及投资 Coinbase 的原因时，Chris Dixon 这样解释：“比特币解决了依赖中心化服务来验证交易有效性的现有支付系统的严重问题，但要广泛扩散，比特币需要一个杀手级应用，就像 HTTP 拥有网络浏览器和 SMTP 拥有电子邮件客户端一样。这就是 Coinbase。”

2018年6月，a16z 正式成立规模为 3.5 亿美元的加密基金，主要提到五个投资理念：

其一是长期主义，投资后能够持有10年以上；

其二是“全天候”投资，不会受到市场“寒冬”的影响；

其三是为创业者提供运营支持，80 多人的运营团队会在招聘、营销、管理等方面提供帮助；

其四是在阶段、资产类型和地域方面具有灵活性；

其五是专注于非投机性项目。

这些投资理念确保了a16z 能根据加密行业与项目的特性最大程度上发掘优质项目，并利用自身的丰富资源帮助项目成长。

2020 年 4 月，a16z 成立规模为 5.15 亿美元的第二期加密基金，今年 6 月，第三期加密基金成立，规模高达 22 亿，是目前全球第二大加密基金（Paradigm 于今年 11 月宣布成立 26 亿美元的加密基金）。a16z 管理着总计 30 亿美元的加密基金，其未来投资方向将围绕以下五个主题：

其一是下一代支付方式，加密支付可以显著减少摩擦并提供令人愉快的用户体验；

其二是价值存储，比特币正在全球范围内获得接受和采用；

其三是 DeFi，以可编程的信任、稀缺性和价值作为新的构建模块打开了金融组件的大门；

其四是创作者变现的新方式，创作者可以使用代币模型让粉丝直接参与到他们的成功中，而不是通过收取高额租金的中心化平台来吸引观众；

其五是 Web3，高性能可编程区块链将使去中心化网络开发更加容易。

目前来看，这些投资方向都颇为符合此后比特币价格大涨、多条公链生态崛起、DeFi 与 NFT 市场爆发、社交代币平台兴起等趋势，反映出 a16z 对市场趋势的敏锐理解与把握。

龙头地位

截止目前，a16z 单笔投资收益最高的项目当属 Coinbase。2013 年，a16z 以 2000 万美元领投Coinbase B 轮融资，尽管加密市场几经动荡，a16z 仍然参与了 Coinbase 后续每一轮融资，总计 8 轮投资，这样的连续加注在 VC 行业极其罕见，也体现了 a16z 对 Coinbase 的坚定看好。

根据 Coinbase 的招股说明书，a16z 于 2019 年从 Coinbase A 轮领投机构 Union Square Ventures 手中收购 352 万股，成为其第二大股东。在今年 Coinbase 上市后，a16z 减持价值约 43.75 亿美元的股份，目前仍持有 7% 的股份，是 Coinbase 上市最大的外部赢家。

“我们对能够继续对它进行投资感到兴奋，因为 Coinbase 代表了一个截然不同的世界中最好的部分，不仅将硅谷的敏锐性引入产品和设计中，而且认真遵守法规和合规性。” a16z 合伙人 Katie Haun 说。

此外，a16z 也较早完成了对主流区块链赛道龙头项目的布局，在17年投资了 Filecoin 等项目，在18年投资了 Chia、Dfinity、MakerDAO 等项目，19年又领投了 Compound、Dapper Labs、Arweave 等项目，如今这些项目几乎都成为头部区块链项目，回报丰厚。

综合看 a16z 的投资风格，对赛道龙头级项目尤其青睐，并且大多领投。在2020年8月，DeFi 刚爆发时，a16z 迅速投资了头部 DEX 项目 Uniswap，年底又投资了 NFT 头部公司 Dapper Labs以及 Layer2 头部项目 Optimism。而在今年 Solana 生态迅速爆发后，此前错过的 a16z 旋即领投了Solana Labs 的 3.14 亿美元融资。

行业建设

除了通过投资支持行业优质项目成长外，a16z 还尤其注重通过多种方式输出其行业理念、普及行业知识，在人才、资源、监管等层面为区块链行业的建设贡献力量。