FTX创始人SBF国会发言证词全文：数字资产与金融的未来

结算

至于结算，我们建议的政策是要求平台运营商制定明确和透明的政策和程序，以此解释交易的结算何时成为最终结果，平台提供商因错误而逆转结算的条件和情况等。总的来说，当今受监管的场所在其服务条款等方面都是这样规定的，我们认为他们继续这种做法是很重要的。

FTX交易体验的标志之一是允许用户在交易中配对几乎任何资产组合进行结算，例如用户可以用BTC交换USDC或SOL。健全的政策将允许平台通过将资产与平台上列出的任何其他资产配对来结算交易，包括稳定币或现金法币（见下文关于稳定币的讨论），也包括其他加密货币资产，只要平台能以其他方式明确如何以及何时结算成为最终结果。

全栈交易体验的另一个标志是获得信贷以确保和促进平台的流动性。公共政策应允许平台运营商促进向平台用户提供信贷，只要这项服务和功能已具备充分的文件证明并已向监管者和平台的市场参与者释明。这个例子很明显，从前由中介机构提供的服务，现在可以改由交易场所本身提供。

由于加密货币平台在交易所创新方面处于领先地位，公共政策应预计加密货币公司将越来越多地与传统支付轨道和类似系统相结合。例如，政策制定者应该考虑是否明确划定这些平台在什么情况下可以进入为证券结算而建立的政府资助的支付系统，以及何时推行这一措施。其他政策举措将涉及证券（包括政府发行的证券）是否可以以代币形式反映出来，以及它应当在什么情况下以代币形式反映出来。但如果允许这种代币化的形式，则应允许受到适当监督的平台运营商接入现有的支付系统，以便促进这种证券的结算，哪怕它与该系统的互动不是实时的。我们建议采取这样的政策，因为如果不这么做的话，接入该支付系统将涉及中介机构，给平台引入各种类型的订约方、运营和信用风险，不符合平台参与者的利益（在我们建议的框架之中，平台本身将受到高度监督）。

交叉保证金和风险管理

加密货币的监管框架应当明确允许平台上的衍生品和现货头寸与客户钱包和账户中允许的任何及所有资产之间的交叉融通，但要视情况采用适当的风险权重和毛利。对于加密货币平台上的加密货币资产交易的结算和风险管理，结算和风险系统都是自动化的，相关软件要能够与包含客户资产的钱包和账户互动。

一个精心设计的监管框架应当允许单一平台执行所有风险功能并要求为这些功能制定适当标准。例如，除了前文提及的托管要求外，应通过平台的规则书向市场监管者妥当释明结算和风险管理系统，并让监管者了解该系统的重大变化。

健全的政策还应该确保平台运营商使用的风险管理系统被配置为防止客户账户跨仓出现净负值。如果存在一个能有效地执行这一目标的风险管理系统，包括通过清算客户头寸来实现这一功能，则该项功能不应被允许以任意的方式使用。相反，触发客户平台采取的与客户资产有关的任何行动的规则、风险参数和业务逻辑，应在平台的规则书中向监管者以及平台用户明确披露、妥当释明，该规则书应得到一级市场监管者的批准。

在允许使用风险管理系统进行清算和结算时，只要平台运营商够能有效证明可以充分履行自己的责任，政策制定者就应注意保持技术和方法的中立性。

5.交易平台供应商——确保监管和市场报告

应当要求交易平台供应商就交易活动进行监管报告，以便为市场监管者提供交易平台的适当可见性，并使监管者能够更好地监督市场操纵和其他不公平交易行为。

政策制定者应该仔细考虑如何最好地提供这些数据——应当考虑授权交易平台创建一个API，以供市场监管者直接从平台本身摄取数据，而不是要求设立一个单独的实体承担报告责任。

关于市场报告，加密资产行业的一个标志（如上文所预告）就是向用户免费提供市场数据。政策制定者应仔细考虑允许平台向用户收取费用的标准，以提供或使用与该平台上发生的交易有关的市场数据，以及该活动对市场准入、透明度和公平政策倡议的影响。正确的标准可以激励平台运营商专注于风险管理、用户体验和产品创新以获得竞争优势，而非根据用户带到平台的交易活动收费。

6.确保对客户的保护

正如前文所建议的那样，加密资产平台迎来了市场结构的演变，它倾向于非中介模式，即实体不需要与平台分离就能进入平台和交易环境。

然而在这种市场结构中，关键的客户保护措施应当保持不变。从政策的角度来看，有一种可以是非常普遍和非规定性的方法，那就是要求平台供应商或中介机构制定和披露政策和程序，以确保所有客户的最佳利益在任何时候都得到保护，并将其交由实体自行决定。这将允许投资者根据这些政策和程序的健全性来选择平台提供商。

如果偏好更为详细或规定明确的方法，那么应考虑这种方法对实务的具体要求是否会影响到平台客户，如前期交易活动、市场操纵、与上市交易的资产和工具有关的一般风险披露、与客户的适当和非误导性沟通、以及避免与客户达成利益冲突。再说一遍，我们可以从传统金融领域借鉴适当的客户保护要求——关键是要确保平台提供商能够提供这些要求，而不是坚持由中介机构履行这一职能。FTX认为市场运营商有能力（也许他们在这方面是最有能力的）向用户提供这些类型的信息披露和材料，并将其直接纳入交易场所的用户界面/用户体验。

7.确保财务责任得到履行

与传统市场一样，确保客户资产得到最大程度的保护应该是监管加密资产市场的一个原则。

同样，钱包作为存储资产的工具具有突出地位。它是加密资产领域的关键，政策制定者除了要求确保钱包本身得到安全维护和保障外，还应确保客户在任何时候都能获得有关其账户水平的实时信息（以及在一个访问路径中断的情况下的得以进行冗余访问的路径），特别是在平台运营商以综合方式混合客户的资产时。如果平台提供商选择提供这种基础设施，则可大大降低运营的复杂性，同时为客户资产提供有效的保护。

就平台运营商或中介机构而言，政策制定者应考虑是否采用最低资本要求（或其他资金条件），以此确保其具有足够资源来应对可能危及客户托管资产的运营和其他类型的风险。对于平台运营商来说，他们可以采取确保运营弹性的形式，但同时也要确保有足够的资源来应对风险管理系统所执行的违约和清算（见上文关于平台风险管理的讨论）。目标应该是确保平台运营商不需要依赖平台外资源进行结算和风险管理。

关于客户账户的保证金问题，应该制定一项明确允许对平台上所有资产的所有客户头寸进行组合保证金的政策。这种风险管理方法可以提升资本效率，并降低管理客户账户的平台或中介机构的运营风险。

8.确保平台上使用的稳定币符合适当的标准

应当要求允许使用稳定币进行交易结算的平台运营商释明，其在决定允许使何种稳定币时采用的标准。FTX已经阐明并解释了其对稳定币发行人的政策建议（参见https://blog.ftx.com/policy/context-stablecoin-regulation/）。

推荐这种政策的原因在于稳定币面临储备波动和赎回风险，平台用户应该有权了解这些风险是否会影响他们在平台上的活动以及影响的程度，包括这些风险对交易结算的影响（可能不是直接的，但仍然是间接的）。

例如，由风险和波动性资产所支持的稳定代币，没有以适当的折扣得到足够数量的此类资产的透明支持，就可能会面临价格风险。在平台上的交易中作为加密资产支付交付的稳定币的价值突然不相等，可能会使这种价格风险干扰平台上的结算最终结果。政策应当确保获准在平台上使用的稳定币能够符合平台运营商（或者是公共政策制定者，如果适用的话）设定的适当标准，此举可以降低这种风险，同时还应该更好地保护平台用户。

9.全栈基础设施提供商——确保适当的网络安全保护措施

近年来，市场监管机构为市场基础设施提供商制定了全面的网络安全要求。政策制定者要么就应用已经存在的相关保障措施，要么就要求平台提供商制定其有关网络安全保障措施的政策和程序，并对市场参与者进行披露。对于已经获得市场监管机构许可的平台运营商，他们的系统保障要求是已经到位的。对于尚未获得许可的平台运营商，政策制定者要考虑的一个因素是采取有助于促进国内和全球范围内此类保障措施标准化的政策。10.全栈基础设施提供商——确保反洗钱并了解客户的合规情况