FTX创始人SBF国会发言证词全文：数字资产与金融的未来

总而言之，我们对这些产品快速审视之后得出了如下结论：当前数字资产经济和FTX平台上的产品与传统金融领域的产品非常相似。这反映了该行业的成熟，因为越来越多的成熟投资者进入该领域，并要求提供他们在传统金融领域熟悉的产品和解决方案。

同样，这些产品不同于传统金融的一个决定性特征是投资者可以在一个平台上获得所有的产品，而不需要通过多个中介机构。此外，所有的市场数据都是公开和免费的，所有的用户都可以充分解订单和交易情况。在一个易于使用的平台上轻松获得金融产品和解决方案可谓是一项强大的功能，它能为投资者、消费者和企业家赋权。通过简化对这些工具的使用，用户可以更加专注于他们日常金融目标和核心需求，最终这也是FTX认为能够促进更多的人获得金融开放性和经济安全的原因。

2.稳定币的好处和其风险应对

FTX认为稳定币是数字资产行业最重要的支付创新之一，我们平台上的用户在很大程度上依赖于使用稳定币进行支付和结算交易。FTX认可总统金融市场工作组的重要工作，我们饶有兴趣地阅读了最近发布的《关于稳定币的报告》。FTX已经分享了关于如何最好地确保稳定币的安全性和稳健性的建议，我在这里将其作为本声明的一项证据列出，点击https://www.ftxpolicy.com/stablecoins链接进行阅读。

除了我们对稳定币监管的建议外，FTX认为还有两个关键点值得向本委员会提出，现列出供读者参考。

第一点，委员会应当理解，FTX认为目前还没对稳定币发行者进行银行类型的联邦监管，FTX允许在我们的平台上使用稳定币，并确实利用它们进行我们自己的企业资金转移，因为我们相信它们可以降低风险。事实上，FTX已经选择使用稳定币传输非常大的资金转移，包括我们的并购活动，而非通过传统银行体制的支付途径。

虽然在一些人看来，使用稳定币会被视为比银行系统中受到严格监管的支付途径风险更小——因为稳定币转账几乎是即时结算的，而且交易双方通过查看公链上的钱包中的存款可以轻易地确认结算，它与典型的电汇过程明显不同。电汇过程在出让人和受让人之间还存在多个中间人，每个中间人都带有交易对手的风险；它需要几天的时间来完成和结算；而且与稳定币转账相比，它的成本很高。其他的支付系统（例如ACH或信用卡网络）也存在规模限制以及成本问题，只是他们把这些问题对用户隐藏起来了。

因此，FTX对“对所有稳定币发行者进行类似银行的监管是对消费者最好的解决方案”这一观点表示怀疑。我们担心的是在任何一种情况下，类似银行的监管都有可能会无意中引入稳定币目前所规避的风险。但我们认识到，发行者和其发行的稳定币都应满足某些核心要求的最低标准，这些核心要求包括：

l 每日证明哪些资产（现金、债券等）在支持稳定币
l 定期审计，以确认资产支持是否符合要求
l 对具有中度风险的资产进行减值
l 为执法部门提供一条开放的线路，将与金融犯罪有关的地址和人员列入黑名单。

这些核心要求可以在各种监管背景下得到满足，包括联邦银行监管机构以外的监管机构，如CFTC或证券交易委员会（SEC）。事实上，议会的成员已经提出了针对这些监管机构的立法。

第二点，FTX认为继续使用具有适当标准化保障措施的稳定币将保护美元作为世界储备货币的霸权地位，而不会对其构成威胁。同样，这个观点可能看起来有悖常理，但今天最广泛使用的稳定币是与美元挂钩的，所以最终这些稳定币也是用美元结算的。这样一个系统只会促进全世界对美元的持续依赖，不会威胁到它。事实上，FTX担心的是，对稳定币的监管过于繁琐会给美元的储备货币地位带来风险，因为稳定币发行商可能会被迫转移到其他司法管辖区，并且把精力放在与美元以外的法定货币挂钩的稳定币上。

可以肯定的是，支付服务提供商之间的某种程度的竞争会使得消费者受益最大，而美国的政策制定者之前已经允许或促进了这种竞争。FTX认为，对政策制定者来说，新的创新（包括支付领域的稳定币）往往是在确定的监管范围之外实现的，这通常意味着同一范围内的服务提供商没有提供市场所需的服务，通常是出于各种原因。 然而，为了让创新继续下去，让健康的竞争持续下去，政策制定者应该注意维持适当的平衡，不要坚持把所有的创新者移到同一监管范围内。FTX赞扬该委员会此次举行的听证会，以及其在对PWG报告的建议采取行动之前事先了解了稳定币等新创新的好处。

3.美国加密平台的市场监管及其运营面临的挑战

委员会过去曾就对提供交易的加密货币平台进行监督的最佳方式提出过深思熟虑的问题，而且委员会的一些成员确实提出了针对该主题的立法。其他成员则对是否有必要进行联邦范围内的立法提出了质疑。我们对此深表感谢。

上周，FTX发布了《FTX的加密货币交易平台市场监管的主要原则》。我把它作为声明的一项证据在此列出，读者可以点击https://ftxpolicy.com进行查看。该文件的设计和发布是为了帮助委员会和其他政策制定者审议如何通过对加密货币平台进行合理的市场监管来最好地保护投资者和服务公众。

FTX的关键原则文件中含有一些细节，但我想在此着重介绍几点，以供委员会考虑。

一、在考虑监督现货和衍生品加密货币交易市场的框架时，政策制定者应采取基于原则的方法，利用适用于传统资本和衍生品市场的现有政策目标。这些现有政策目标基本上对所有市场都是通用的，包括：确保客户和投资者的保护，促进市场诚信，防止金融犯罪，并确保整体系统的安全和健全。FTX认为，任何与加密货币平台有关的新政策也应该为这些目标服务，这也必然意味着《商品交易法》（CEA）、《1933年证券法》和《1934年证券交易法》中反映的许多原则与我们的行业有关。FTX认为，适当利用这些目标以及CFTC和SEC的经验和专业知识具有意义。

二、FTX和其他加密货币平台为交易带来了重要的创新，一个健全的政策框架应该尽可能地保留住这些创新，因为这些创新有助于最大限度地降低风险，促进资本效率和保护投资者，以便更好地服务于公众。正如本声明中所提到的，一些关键的创新包括：

（1）自动风险管理系统，它确保交易多种不同资产的客户账户不会出现客户头寸的净负值；（2）全天候交易时间，它通过允许市场及其系统管理风险而不中断和市场时间间隔过长来降低风险；（3）允许非中介市场结构，使所有投资者有同样平等的机会进入市场，有助于将利益冲突降到最低；（4）所有平台用户免费获得市场数据，这使平台运营商的利益与投资者的利益一致。

三、一个成功的政策框架应该允许加密货币平台在一个统一的系统下提供加密货币资产的现货和衍生品交易，并用一套规则书和一个技术平台来管理与客户账户中所有交易活动有关的风险。在美国等拥有成熟市场的司法管辖区，监管框架是针对证券、商品和这些资产的衍生品市场的分散而制定的。FTX已经证明，将资产和这些资产的衍生品市场整合在一起，为市场参与者带来了重要的好处。这些好处源自拥有一套适用于所有交易的规则书，拥有一个抵押品和风险保证金计划，以及从前端（用户界面）到后端（结算和风险管理头寸）的单一技术栈。由于其具有降低风险和保护客户的属性，公共政策应该允许这种单一规则书的模式继续存在。

为了实现这一目标，在美国等有多个市场监管机构的地方，各监管机构应展开合作，并可以在适用的情况下使用他们的权力来适应这种加密资产的模式。我们的关键原则文件提出了一个方案，即加密平台运营商可以选择加入CFTC和SEC的联合监管计划，将两个市场监管机构中的一个作为主要监管机构，另一个作为辅助监管机构。这种模式为全球市场监管者所熟悉，它需要监管者之间的共同责任和合作。这种模式的一个特点是需要一个主要监管者，这可能是确保容纳一套规则书、一个匹配引擎和由一个技术堆栈支持的风险引擎所必需的。正是这些特征再次降低了风险。

FTX认为这种模式基本上可以在现有的CFTC和SEC机构下创建，但可能还存在一些其他的政策空白，包括对某些类型的加密资产的适当处理和披露——这些资产并不完全是证券，或者是其功能和目的可以随着时间的推移而改变，但它在任何情况下都符合CEA的商品定义。虽然其中有一些代币算是证券，但根据现有的定义，其他代币的分类并不明确，因此，政策制定者可能应该为某些资产建立更多的定义细化以及不同的披露框架。在任何情况下，FTX的关键原则是再次设想所有的代币和基于它们的衍生品能在同一平台、在同一套规则书下进行交易，并有一个统一的系统来管理与客户账户中所有交易活动有关的风险。

第四，适当的加密资产市场监管政策框架应保持市场结构中立，并明确允许非中介市场的存在。虽然FTX认为美国市场监管机构有权力容纳目前这种类型的市场结构，但这并不是CFTC和SEC制度所普遍考虑的市场结构。作为注册期货市场和清算所的所有者和经营者，FTX对CFTC的制度相当熟悉，且认为CFTC以原则为基础监督这些功能的方法很有意义。 这套制度要求平台运营商制定公开和批准的政策和程序以解决关键问题，例如资产保管、与交易生命周期有关的关键特征、向监管者报告市场活动、向平台用户提供市场数据、确保足够的财政资源，以及防止网络攻击和金融犯罪。鉴于数字资产类别不断问世，这种类型的方法特别有意义。它为CFTC和平台运营商提供了灵活性，能通过迅速改变平台的规则书、政策和程序来应对新的市场发展。

结论

FTX感谢该委员会，让我们有机会分享有关数字资产生态系统的信息，并提出以负责任的方式继续获得行业利益和兑现承诺的方法。

FTX相信，尽管在某些情况下，监管者会做出一些谨慎的修改或富有成效的解释，但其在平台上提供的大多数或许多产品和工具可以继续在目前的监管范式内提供给美国客户。我们认为，影响数字资产行业和FTX业务的新政策应该建立在现有的最佳政策之上，我们对稳定币和市场监管的建议也正是基于这一考虑。通过这种方法，FTX相信，将传统金融和数字资产的最佳方面结合起来，消费者会继续使用该授权工具，以寻求经济安全，所有这些都集中在一个地方，并且来自一个单一的低风险平台。

附件A

稳定币监管

注：随着全球监管机构继续考虑是否以及如何监管数字资产生态系统的各个组成部分，我们认为分享我们对实用、负责任和深思熟虑的监管方法的看法至关重要。这篇文章不是对围绕稳定币的现行法规的评论，不是对它们的法律解释，也不是对交易或拥有特定稳定币的适用性建议。这篇文章是对假设的稳定币新监管框架的探索，旨在解决关键的监管优先级并保留关键的可用性特征。

关于稳定币监管的背景

随着加密货币行业的成熟，建立一个强大的监管制度并与之共同成长至关重要。这样，加密货币行业会认真履行保护消费者、确保透明度和防止非法活动的职责，同时仍然允许创新和增长。

稳定币在加密货币生态系统中发挥着至关重要的作用；大多数加密交易都是通过稳定币结算的，它们是在更广泛的金融领域最有前途的支付工具之一。截止目前，稳定币最终将置于何种监管制度中尚不清楚。

什么是稳定币？

让我们从核心问题开始：到底什么是稳定币？

加密货币生态系统中使用了各种各样的稳定币设计。为便于说明，我们在本文中假设美元是稳定币，尽管欧元、英镑和其他货币确实存在平行资产。我们设想它的兑换比为1:1；也就是说，1个代币代表1美元。我们还设想该代币的股票代码为STBC。

在这个构想中，假想的稳定币—STBC是一种基于区块链的资产，可以兑换成美元。这通常可以通过以下机制和安排来实现：

储备金：通常，一个稳定币由一个或多个美元账户或其他类似资产支持，这些资产通常由银行持有，以稳定币发起人、发行人或其他类似机构的名义持有。这些资产的美元价值应至少是稳定币的供应量。

代币：STBC是一种基于区块链的代币，一个代币代表1美元（由创建/赎回过程支持，如下所述）。这些代币可由私人企业、中央银行或去中心化协议发行。

创建/赎回：为了创建1个STBC代币，符合条件的用户必须向储备账户存储1美元。作为回报，协议会铸造1个新的STBC代币并将其返还给用户。 同样，符合条件的用户可以将1个STBC代币发送回协议，以将1美元赎回。该协议便会销毁代币并将1美元返还给用户。

稳定币的好处是什么？

我们认为，稳定币是加密货币行业最重要的创新之一。

假设你想向朋友转20美元。你有哪些选择？

a) 你可能希望你和你的朋友都使用同一个点对点转账应用程序（如Venmo），然后每个人分别弄清楚如何向/从该应用程序汇款。

b) 你可以给你的朋友发一笔20美元的电汇。这可能需要一天时间，费用超过5美元；如果是国际汇款，可能需要一周时间，而且费用要高得多。

c) 如果你和你的朋友都使用美国的美元银行账户，你可以通过ACH汇款20美元。那么，转账将在几个月内无法完全结算，汇款双方都面临"退款风险"。

d) 你可以去自动取款机提取23美元，支付3美元的费用，并把20美元交给你的朋友，然后他必须想办法使用纸质版的美元钞票。

e）你可以发送20个STBC到你朋友的加密货币钱包；如果使用高效的区块链（或双方使用同一个交易所），汇款将在一分钟内到达，交易费仅为一美分的一小部分。

选项（e）给出了一个令人信服的例子，以证明稳定币是一种高效的汇款方式。 让我们的现实世界用例更进一步，假设一个用户想构建一个基于区块链的应用程序。该应用的用户应该如何储存和提取资产？ 此时，用户面临着与之前相同的潜在选择和成本结构；稳定币再次成为用户使用该应用的最便宜、最安全、最快捷的方式。

稳定币的风险是什么？

与稳定币相关的主要风险有三种：

准备金波动风险

如果稳定币由银行账户中的美元以外的其他资金支持，那么资产可能会对美元贬值。例如，如果你用1，000，000美元的SPY（S&P500）ETF发行的1，000，000枚代币支持稳定币，而股票市场价格下跌5%，那么你只剩下950，000美元支持1，000，000枚稳定币，这意味着“稳定”代币实际上已经贬值，至少就其所声称可赎回的储备而言！ 与客户从支持产品的资产增值中获益的投资产品不同，稳定币的价值通常不可能超过1美元，因为客户总是可以为每个1美元创造更多。这意味着支持稳定币的资产背后的核心理念应该是关注波动性很低的资产，这些资产与美元非常相似。

美国国债可能是稳定货币储备的合适资产；如果使用比特币，就必须将其过度抵押，从而减小稳定币持有人的损失风险。用101美元的BTC支持100个稳定币的风险是不可承受的：比特币市场仅下跌2%就会导致稳定币的支持不足，无法再完全兑换1美元。另一方面，用400美元的BTC支持100支稳定币股票则更具防御性，因为在外汇储备有机会降低风险之前，75%的波动风险很小。任何稳定币发行人或设计人必须有一个透明、稳健的风险模型，以减轻其准备金的波动性以及确定哪些资产适合做准备金。