MetaFi：元宇宙金融崛起

撰文：Outlier Ventures

编译：TechFlow

注：当Metaverse邂逅DeFi，会产生怎样的火花？这是Outlier Ventures对MetaFi这个新概念全面分析解读的报告，由深潮TechFlow志愿者社区TechFlow Friends组织编译完成。

自2018年以来，去中心化金融（DeFi）在加密货币社区的发展势头越来越好。虽然DeFi在加密货币领域引起了很大的关注，但其采用率仍然相对较低，在所有加密货币资产中，只有不到5%的资产被作为抵押品投入使用。

这篇文章提出DeFi未来的主要增长将不会由CeFi所推动，而是由我们称之为 "MetaFi"的方式来释放价值。MetaFi，即元宇宙的去中心化金融工具。

元宇宙到底是什么？其中有哪些价值？DeFi将如何与加密货币的持续创新相结合，使MetaFi得以大规模发展？

总而言之，Metaverse可以被理解为物理世界和虚拟世界之间的界面层，它包括了硬件和软件的创新组合，但最重要的是，它是一个与法定金融系统平行的经济系统。在这种情况下，我们需要从金融包容的角度来对其进行思考。

元宇宙需要Crypto

如上所述，元宇宙首先是一个经济系统，元经济体（Meta-Economy），其地位可以高于任何一个数字经济、虚拟世界或游戏，而这些应该被视为元宇宙中的单个例子，或者说是其中一个子宇宙（Verse）。

事实上，在足够长的时间内，当元经济的综合GDP超过国家的GDP时，相比基于法币的经济，它也将享有更高的优势。我们相信，至少开放元宇宙是开放和无需许可的元经济的一个版本，可以通过我们统称为Crypto的东西来实现。而在如今没有其他元经济的情况下，我们的论点是：元宇宙需要Crypto，Crypto就是元宇宙。

在我们对元宇宙的定义中，人们可以通过两个主要概念来理解它：

1.      界面层。终端用户可以通过各种硬件和软件技术来体验元宇宙，如桌面浏览器、移动应用程序或扩展现实（XR）、虚拟现实（VR）和增强现实（AR）。

2.      金融计算层。执行元宇宙计算的地方，可以建立一个去中心化、透明和民主的基础，决定终端用户基于何种经济逻辑操作进行商品、服务和货币的交换，开发者可以在此基础上建立元宇宙。以太坊就是一个很好的例子，它是开发者用来建立去中心化应用智能合约的协议，也是记录元宇宙终端用户之间交易的账本。

在上述第一点的背景下，早期界面层可能会有多种形态和形式，随着我们在技术和概念上的进步，保持开放的心态是很重要的。因此，当我们提到元宇宙发展的开端时，我们通常指的是当下的体验，如游戏和虚拟世界，无论是基于浏览器的2D还是更沉浸的VR或AR。

金融计算层指的是支持元宇宙的基础技术。正如我们在开放元宇宙操作系统论文中所描述的那样，我们认为金融计算层的根基(或核心)将基于可归类为Web3的技术。

我们还认为，元宇宙中的任何数字领域都必须基于Web3，以便在元宇宙的各个领域（或垂直领域）提供基本的产权、互操作性和无需权限的价值转移。**这些技术为在Web3基础上开发丰富多样的应用和实例提供了动力。

通过这种方式，元宇宙提供了一个由去中心化账本组成的平行经济系统，它具有全球性、透明性，并且是加密原生的。它为新型的数字优先（digital-first）经济提供了基础，我们已经通过NFTs（Non Fungible Tokens）和游戏经济（如Axie Infinity的Play-to-Earn）观察到了其萌芽。

由于去中心化和无需许可的性质，它的创新速度无人可比，传统系统很难跟上。因此，特别是在DeFi的背景下，元宇宙有可能在国家监管机构的管辖范围之外，或者至少是在国家监管机构开始管辖之前蓬勃发展。

此外，正如我们在2021年过去的12个月中所观察到的，DeFi开始逐渐受到许多司法管辖区的监管机构的批评和审查。虽然监管的程度可能会带来一些积极的市场效应，但实施不力的监管往往会使创新停滞不前，而有利于现有的金融机构。就DeFi而言，其产品和传统金融资产之间存在若干类似情况。

另外，我们认为元宇宙代表一种非正式经济，其产品通常是数字市场的商品，可能出现在传统市场上，也可能不出现。就像人们无法监管全球经济活动的每个方面一样，元宇宙也会存在同样的情况。鉴于VR、AR和XR环境中可能出现经济的指数级增长，潜在监管的范围更具挑战性，更不用说随着时间的推移在元宇宙中执行（监管制度）了。

我们坚信，促进元宇宙增长的DeFi组件将在全球范围内实现前所未有的金融包容性。此外，我们相信元宇宙中的经济活动将促进代际间的财富转移，造福未来的几代人，能够包容数字原住民、数字创意人、数字打工人、游戏玩家和音乐家等拥有数字价值的个人，这样的价值不被传统金融体系所承认。

数字经济的现状

如今，有数十亿美元的价值被困在专有的网络平台，如社交媒体（Facebook，Instagram或TikTok）或游戏（Fortnite和Roblox）上。

我们所说的Web2积极地按计划建立了“护城河”，尽可能长时间地捕获这些资金和用户，以便尽可能多地提取“终身价值“，为股东带来利益。

通常来说，Web2公司的运作原则是股东至上，甚至或尤其是以牺牲用户的利益为代价。**在社交媒体或免费游戏中，这种价值主要通过广告来实现货币化，而利润一般不直接与用户本身分享。即使是Roblox，以“创作者能够将UGC(用户生成的内容)货币化”为前提的公司，他们用户获得的百分比估计也只有25，音乐流模式和YouTube上的节目情况也是如此。

据估计，目前全球数字经济的总价值为11.5万亿美元，相当于全球GDP的15.5%。在过去15年里，它的增长速度是全球GDP的2.5倍，规模几乎翻了一番（自2000年以来），越来越多的人口依靠互联网谋生。

如果我们聚焦在数字经济的一个子集——数字创造者经济，它目前只是主流数字经济的一小部分，但其核心领域正在增长。它包括出版、游戏（皮肤创作）、数字艺术、流媒体、音乐、电影等领域。

供应方面，目前该领域有多达5000万 的内容创作者，他们主要由业余爱好者（4670万）和约200万专业人士组成。在数字创作者经济中，专业人士每月可轻松赚取10万美元。然而，大多数人的收入要比这少得多，收入还是不固定的，而且通过系统工作的报酬可能过了几个月才能收到。我们认为，如今的大部分数字创作者经济不会被认为是元宇宙的一部分，因为价值不能跨平台自由交易，大部分都被单独锁定在平台股权的价值上。

我们对Web2数字平台的局限性进一步拆解：

有限的包容性：如果以数字创造者经济为例，那么传统意义上大多数的创造者，在经济层面都没有被包括在内，因为他们创造的价值是被无视的，不在Web2平台控制范围内，而且他们从中获得的收入是不固定的。简而言之，不同于那些在中心化公司工作并以法币获得薪酬的人，现有的金融系统无法评估向数字经济财富获得者提供贷款的相关风险。

动态条款和条件：传统数字创作者经济的参与者无法相信高度中心化的服务是否具有可信的中立性，这会对两种内容创作者造成非货币化和去平台化的风险。例如，当Only Fans突然禁止成人内容创作者时，以及像Facebook和Twitter这样的平台也会定期取消开发者及其API。实际上，参与这些平台的规则并不明确，无法一贯应用，也不可审计，而且可能被随时更改（不同于智能合约的代码）。

孤立的设计：如前所述，平台使人们很难甚至不可能直接或通过套现的方式将价值转移到平台之外，然后退出其封闭的数字经济。这导致了垄断的出现，也就是说时间一长，即使用户可以退出，他们也没有其他选择。

Web 3，NFTs和元宇宙

相比之下，在由加密货币、DeFi和NFT组成的Web3世界中，整个范式都围绕用户和他们的主权展开的：他们的身份、数据和财富。

在Web3中，甚至数据本身也可以是数字财富和收入的一种形式。也就是说，虽然仍有平台帮助创建、发现或策展管理过程，但用户可以完全控制其产出，并在平台之间自由转移价值，以完全无需许可的方式转卖、借入和借出。简而言之，可转让性是一种基本的 "产权"。

不足为奇的是，我们从Web3的早期成功中发现，当护城河被移除，可转让性成为可能时，人们会在他们喜欢的平台上花费更多的时间和金钱，如区块链游戏Axie Infinity。我们在之前的论文中已经阐述了这一点。长期而言，元宇宙及其平台（包括大部分Web2）将采用Web3的技术和原则，不一定因为它在哲学层面是正确的事，而是因为这是一桩不错的买卖。

TikTok最近推出的NFTs已经证明了这一预测的正确性。但更好的消息是，这有可能在Web3还未得到封闭平台明确许可或采用的情况下发生。相反，NFT衍生品在原则上可以通过Boson Protocol等去中心化商业基础设施的创新，在与封闭平台平行的Web3的无许可市场上进行代表和自由交易。

MetaFi的定义

对我们来说，MetaFi是一个全方位的术语，指的是使非同质化的和同质化代币（及其衍生品）实现复杂的金融互动的协议、产品和/或服务。例如，通过MetaFi，如今个人可以使用NFT的碎片部分作为DeFi借贷平台的抵押品。

为了理解MetaFi，我们必须首先强调让DeFi得以推行的两个核心原则：1）不可阻挡性，2）可组合性；这两个原则作为开发者的一种 "货币乐高”，加起来可以形成一个高度创新的平行金融系统。

世界各地的开发商可以公开参与和竞争，以提供最高的收益率，以十分决绝的方式消除低效率。同样重要的是，监管机构只能限制他们监管的基于法币的系统与DeFi的交互方式，但不一定能限制DeFi本身发生的事情（只要项目及其团队本身充分去中心化）。

MetaFi通过非同质化和同质化代币的混合，结合新颖的社区治理形式，如去中心化自治组织（DAOs），将这些DeFi原则带到了更广泛的元宇宙。这些不同的加密货币基元的组合使得一个成熟的平行经济成为可能，在未来十年内为加密货币生态系统带来数亿乃至数十亿的用户。我们相信MetaFi的4个关键趋势会加速这一过程：

1.      金融工具的开发：以前， DeFi存储栈由于技术比较复杂，一直只有加密货币开发者社区的一小部分人掌握。然而，通过NFT平台，创作者和社区能够更容易地设置与用户进行创造性交换的经济条款，从永久版税到发行他们自己的社区代币。粉丝和社区也可以直接分享他们喜爱的产品和文化项目所获得的经济方面的成功。

2.      一切金融化：许多人对加密货币的投机性质感到不屑一顾，却不知道这是其特点，而非漏洞。通过MetaFi技术，一切事物的价值及其流动都可以通过数字资产来捕捉，并允许开放的自由市场形成长尾价值，实时价格的发现可以解锁尚未在互联网上实现的潜在价值。

3.      DAO服务栈的改进：一个成熟的DAO栈允许对纯粹的链上数字和金融服务进行集体治理，而不需要公司和中心化的中介机构（如银行）的服务。DAO成员的主要特点是能够根据明确的条款顺利地随意加入和退出。

4.      风险的相互作用：历史表明，现有的金融机构经常无法评估新兴市场的风险；无论是基本的银行服务还是保险。这导致了社区的风险相互化，从农业社区到航运业都是如此。从农业社区到航运业，传统上都是通过合作社进行风险互助。DeFi已经为用户带来了基于社区的保险供应工具，特别是当与DAO服务栈相结合时。

5.      金融的游戏化：Z世代的人比前几代人更有兴趣成为金融知识分子。因此，许多新型银行提供新的、有趣的方法来帮助个人安排财务管理，提供教育平台让人更便捷地学习到金融课程。这使得年轻人比他们的父母和祖父母更愿意并且更有可能接触金融产品。除此以外，我们发现meme和金融工具之间的界限越来越模糊，例如加密货币Dogecoin或通过Robinhood提供的各种 “meme stock"，人们在互联网文化中的投资和交易更加自如。

深入了解作为抵押品的NFTs

要想真正理解数字表现形式是否可以作为借贷款的实际金融资产，重要的是要了解NFT作为DeFi中一种抵押形式的保证。正如我们在2020年底强调的那样，NFTs通常比同质化代币的流动性更差，可以越来越多地用在DeFi协议中。

不过，要知道这是在2021年初NFT艺术爆炸之前，即像Crypto Punks和Bored Apes等蓝筹NFT出现之前，以及区块链游戏类别Play-to-Earn（由Axie Infinity引领）取得突破性成功之前。这种对DeFi和NFTs结合的预测现在已经开始在日常的MetaFi中发挥作用了。