Waves的庞氏游戏

今日，DeFi 研究员 0 xHamZ 在其个人社交媒体平台上发布了关于 Waves 的看法，在他看来，Waves 目前正在运行一个不可持续的庞氏游戏，其给出的理由有以下几点：

1、Waves 以 35% 的年化利率借入 USDC 和 USDT 稳定币，然后用于购买自己的 Waves 代币，以此助推其币价的飙升。

2、通过抵押 Waves 代币，Waves 可以铸造更多的 USDN 原生稳定币；

3、通过抵押 USDN 原生稳定币，Waves 可以向用户借入更多的 USDC 和 USDT 稳定币；

4、为了保持系统稳定，这需要 WAVES 的市值持续增长下去，因此关键在于吸引更多的人将 USDC 和 USDT 稳定币存入其借贷平台；

5、当无法吸引到足够的 USDC 和 USDT 稳定币存款时，WAVES 代币将失去买入来源，因此将陷入负循环，而当 WAVES 市值低于 USDN 未偿债务时，USDN 将面临脱锚的风险。

以下是他的观点：

WAVES 是加密领域最大的庞氏游戏。

它以 35% 的年化利率借入 USDC，然后用于购买自己的代币，以此助推其币价的飙升。

为了保持系统稳定，这需要 WAVES 的市值持续增长下去。

而 WAVES 的最终结局是崩塌，并且 USDN 将经历脱锚。

WAVES 是一个 layer 1 区块链，它目前的主要用途是铸造 USDN（WAVES 区块链的原生稳定币）。

你可以将 WAVE 和 LUNA/MKR 进行比较，而 USDN 对应的是 UST/DAI。

WAVES 的市值在过去两个月增长了 6 倍，其最初的催化剂是围绕“俄罗斯以太坊”的叙事，而其表现大大超过了 ETH。

WAVES 需要扩大市值，这样它就可以发行更多的 USDN。该生态系统的健康度定义为 WAVES 市值/USDN。这个比率表明，该系统可以发行多少数量的 USDN。我们已经看到，一旦比率达到 2.5 倍，USDN 供应就会减少，这是最低的目标。

由于价格暴涨，WAVES 创造了更多的 USDN 发行能力。假设目标值是 2.5 倍，WAVES 就可以多发行 13.8 亿 USDN。

这个目标值的 USDN 收益率将为 5.4%，而 AAVE 上的 USDC/USDT 供应利率为 3.5%。

我们最近看到，USDN 以史上最快的速度被铸造着。

在过去的 4 周里，USDN 的市值从 4.75 亿美元增长到了 8.75 亿美元，增长幅度达到了 85%，而同期的 DAI 市场规模却下降了。

为什么有人会想要持有 USDN ?

1. USDN 由 WAVES 支撑

2. WAVES 的原生质押率为 3.13%

3. USDN 收益率 = WAVES 原生质押率 (x) 支撑倍数

4. 目前 USDN 收益率为 3.31% * 6.60 x = 21.8%

而随着更多 USDN 的发行，这个收益率将会下降。

为了让火车保持在轨道上，WAVES 的市值需要保持持续增长。

一旦支撑倍数开始下降，USDN 的收益率将会下降。

在支撑率为 6.6 倍时，USDN 的收益率为 21.8%，而支撑率降低至 2.5 倍时，USDN 的收益率就降到了 5.4%。

当收益率较低时，就会有资本外逃的风险。

下面，我将向大家介绍，WAVES 团队是如何利用杠杆来应对大规模供应短缺的。

以下是流程：

1. 在 Vires 协议上存入 USDN；

2. 在 Vires 协议上借入 USDC；

3. 将借来的 USDC 转账至币安；

4. 利用 USDC 购买 WAVES；

5. 将 WAVES 转换为 USDN；

6. 重新开始；

你可以通过链上数据追踪到这些行为。

简单来说，Vires 是 WAVES 公链上的 AAVE 等价物，它目前管理了 USDN 总量的 70%（目前超过 6 亿 USDN）。

它还允许 USDC/USDT 的借贷业务。目前 Vires 平台上的 USDC 供应 APY 利率为 30%，这个利率目前超过了任何其他收益协议。

在过去的两个月里，Vires协议上的 USDC/USDT 借款变得疯狂，借款利率超过了任何其他链上的收益协议利率。

那是谁在借钱呢？为什么要这么做？