投资要点

• 源起比特币，区块链青出于蓝而胜于蓝

区块链是比特币的底层技术，具有去中心化、去信任、集体维护和可靠数据库四大特点，与现有的中心化系统相比更安全、更快速和更便宜。例如安全性体现在对单个区块上对数据库的修改是无效的，除非能同时控制整个系统中超过51%的区块。这样能避免对单一中心的依赖，有效防止中心的道德腐败；Ripple为金融机构提供的跨境支付和外汇做市的方案中，跨境结算的速度在3~6秒；德国的Fidor 银行，利用Ripple协议后手续费从5 欧元/笔缩减为0.49 欧元/笔。据西班牙银行的OliverWyman和风险投资者Anthemis的报告，如果采用区块链技术，到2022年以前银行每年能够节约150-220亿美元。

• 三大因素决定区块链不止于“诗和远方”

1）全球银行业景气不再，金融科技创新成为银行业“控本增效”的必选项。区块链具有创建大型、低成本网络的能力，可简化并自动化大量手工金融服务流程，大幅缩短交易时间、降低交易成本；2）区块链去中心化和去信任的特点能够解决物联网连接成本高、网络信任缺失和数据存储可扩展性弱的痛点，能将联网的设备从十亿级上升到千亿级；3）不断增强的矿机算力和以侧链、以太坊开源平台为代表的创新成为支撑区块链技术拓展至更多应用领域的强大后盾。

• 投资建议：三维度挖掘区块链领域的投资机会

1）革命性的产品或应用将成为引领区块链投资的Tipping Point。我们看好R3CEV、OpenCoin、Ethereum、Onchain和井通科技等五家国内外公司分别在交易结算、跨境支付、开源平台、非上市公司股权转让和采购平台等方面的突破；2）矿机和芯片的生产商就是比特币和区块链领域的“卖铲人”。矿机制造的门槛在于专用芯片，国外的矿机或芯片生产商主要有21 Inc、Butterfly Labs、Spondoolies等，国内的主要矿机和芯片生产商有深圳烤猫、嘉楠耘智和比特大陆等；3）Fintech类上市公司是区块链领域的“潜伏者”。建议关注Fintech类公司内部在区块链领域研究进展、对外设立或参与区块链产业投资基金、可能的并购活动。相关的公司主要有恒生电子、飞天诚信、广电运通和信雅达。

一、 源起比特币，区块链“青出于蓝而胜于蓝”

1.   比特币的简介

比特币（BitCoin）的概念最初由中本聪在2009年提出，是一种P2P形式的数字货币。与大多数的货币不同，比特币不依靠特定货币机构发行，而是根据特定算法进行大量的计算（挖矿）后产生，并通过整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库（即区块链，Block Chain）来确认并记录所有的交易行为，同时使用密码学的设计来确保货币流通各个环节安全性。

1）总量固定：比特币的总量上限是2100万，并且随着比特币的总量增加，新比特币生成的速度会放慢。预计到2140 年，比特币将达到2100 万个的总量上限。如果有些比特币的拥有者遗失私钥而导致其拥有的比特币无法流通，那么比特币实际可用的个数将会少于2100万。

2）生成与记账同步：中本聪在设计比特币时，确立竞争记账和获币激励的机制。竞争记账就是接入系统里的每一个节点（矿机）依靠其算力来竞争记账权。一般每10分钟进行一轮算力竞赛（算力越大，获胜额概率越高），获胜者就可以获得一次记账的权利，这样在一段时间内只有获胜者才能记账并向其他节点同步新增账本的信息。算力竞争是要付出成本的，每次算力竞赛的获胜者可以获得系统给予的一定数量的比特币奖励，这也是比特币不断产生的源泉，相当于比特币的发行机制。

3）交易的唯一性和不可篡改：比特币区块链上的每一个区块都会被盖上时间戳，该时间戳能够证实特定数据必然存在于某个特定时间，进而保证了同一笔交易的唯一性；如果想要修改某个区块内的交易信息，就必须完成该区块及其后续连接区块的所有工作量，这种机制大幅提高了篡改信息的难度。

4）基于POW的共识机制：交易的记账权或者区块的建设权需要通过算力竞争才能获得，即要通过挖矿来计算一个复杂的数学问题。提高寻找这个随机数的难度，就可增加所需的计算量，这种计算量就构建了一个工作量的证明机制（Proof of Work）。工作量证明也建立了全网的共识机制。

2.   区块链是基于互联网的分布式账本，是比特币的核心和基础架构

区块（Block）是比特币创造的一个概念，可以理解为记录比特币交易信息的账本。每个区块均包含以下三种要素：1）本区块的ID；2）若干的交易单；3）前一个区块的ID。比特币系统每隔10分钟创建一个区块，这个区块上记录了这段时间范围内发生所有交易。由于每个区块中包含了前一个区块的ID，因此可以由这个ID找到前一个区块，如此往复，可以一直追溯到起始区块，从而可以生成一条完整的交易链条，形成区块链。区块链才是比特币的核心和基础架构，换个角度看，作为一种互联网底层的技术，比特币也仅是区块链的一种应用，区块链的应用场景将远超数字货币的范畴。

3.  去中心化、去信任、集体维护和可靠数据库是区块链的四大特点

去中心化（Decentralized）：整个网络没有中心化的硬件或者管理机构，任意节点之间的权利和义务都是均等的，而某一节点的损坏或者失去都会不影响整个系统的运作。

去信任（Trustless）：参与整个系统中的每个节点之间进行数据交换是无需互相信任的，整个系统的运作规则是公开透明的，所有的数据内容也是公开的，因此在系统指定的规则范围和时间范围内，节点之间是不能也无法欺骗其它节点。

集体维护（Collectively maintain）：系统中的数据块由整个系统中所有具有维护功能的节点来共同维护的，而这些具有维护功能的节点是任何人都可以参与的。

可靠数据库（Reliable Database）：整个系统将通过分布式数据库的形式，让每个参与节点都能获得一份完整数据库的拷贝。除非能够同时控制整个系统中超过51%的节点，否则单个节点上对数据库的修改是无效的，也无法影响其他节点上的数据内容。因此参与系统中的节点越多和计算能力越强，该系统中的数据安全性越高。