比特币倒底能够涨多高

老端注：本文来自不愿意公开姓名的作者。

这个月比特币走出了过山车式的行情，中国A股从6124点到1664点用了一年的时间，跌幅70%，我们称之为股灾，而在比特币世界里只需要一天；但同样比特币也可以只用几天时间完成股市中几年的上涨涨幅。在大起大落中，套牢了一批刚刚进入比特币世界、对其还不甚了解的人。

网上也有一种说法，认为比特币的价值完全来自于人们对它的信心，信心的涨幅决定价格的高低。其实这是将比特币当做了一种新型纸币，因为只有纸币才是需要政府暴力或担保为其做背书的，但是比特币显然现在不具备这种背书，在这种情况下，为什么比特币能炒出二百多美元的价格，而冥币却不行呢？有人说那是因为冥币可以无成本的滥印，而比特币有总量限制，可问题是比特币的种类没有限制啊，它的山寨币兄弟们可以无限制的复制，为什么没能让比特币价格归零？

有人会说它的价格不是一步到位的，是在四年多的时间里慢慢升值，这有点说到点子上了，但描述的只是现象，透过这个逐步升值现象背后的本质是什么？到底为什么比特币价格有起有落却逐步向上？它有没有可能一夜归零？未来它的价格倒底会有多高？本文试着做一个阐述。

我们先想像着把BTC的整个市场看做一个游泳池，则目前是这个池子有1100万平米（总币数），池水深144米（美元单价），所以池水总容量是16亿立方米（总市值）。这个池已经很大，从短期来看，微风吹来碧波荡漾，水面总是有起有伏；但有点生活常识的就知道，这个变化不会很大，我们要看未来这个池水水位的升降，归根到底是要研究这个池子的进水和出水。

那么这个池子有哪几个进水口和几个出水口呢？细分如下：

进一：矿工投入；出一：矿工收益。

当一个人想投资BTC时，他可以有两个选择，要么直接买BTC，期待后期升值；要么买矿机，用电和时间获得BTC，并抛售后兑现。两者各有利弊，我不展开讲了，但从这里我们就可以明白，这个池子中有一部分水就来自于矿工们的设备投入和电费支出，这是对BTC世界的投资。

但矿工投资是要回报的，因为运营有成本还冒着价格变动的风险，所以一般来说会很快变现。变现收益要求比投入大，两者之间的差额就是利润，从历史上看利润为负值只在去年底产量减半的短期内出现过，因为如果亏损矿工自然会减少计算力的投入，不然亏损的事没法长期做。

结论：矿工投入＜矿工收益，差额后文详谈

进二：交易兑入；出二：交易兑出。

为现实交易而进行的汇兑，无论是买毒品还是羊毛袜子。由于BTC还不是通用货币，现在的交易只能是法币兑入使用后再兑出，由于是为实际支付进行的，为避免汇率损失间隔时间一定不长，因此可以认为两者几乎是相等的

结论：交易兑入≈交易兑出

进三：投机进入；出三：投机离场。

是指投机客利用BTC与法币以及不同法币之间的汇率波动进行投机赚取差价的行为，俗称“搬砖”。由于BTC现在不能卖空，所以要想获利只能低买高卖。投机者增强了市场的活跃度，并使得各个不同的交易市场中的价格趋同（目前主要是向MTGOX靠拢）。虽然投机者的目的是赚钱，但事实上除非永远离开市场，否则资金同样会很快回到这个池子，这一点很象赌场，赢钱的不肯走、亏钱的想翻本。以目前的情形，一笔钱离开BTC世界并且终身不再回来的资金应该很少

结论：投机进入≈投机离场“

进四：交易费用；出四：交易税

交易费用是指BTC在网上支付时，被程序扣走用于奖励矿工的那部分钱，未来在挖矿不再给奖励时，这个费用将成为矿工的主要来源。以交易量为基础计算，通常是万分之一数量级；

交易税是指法币进出交易所及兑换成BTC被扣走用于支付交易所费用的那部分钱，以出入金数量计算，通常是千分之一数量级。考虑到交易量会大于出入金数量，且这两笔钱总额都很小，所以认为近似相等。

结论：交易费≈交易税

进五：收藏资金与丢失币

指那些看好未来BTC的升值潜力而长期放在其中不取走的钱（比方说老端的基金，还有叫Rickard Falkvinge的那个瑞典人），在投机资金中那些长期运作的资金实际上也属于这一部分，还有一些矿工挖了币长期不卖的，相当于同时也在扮演收藏者的角色。事实上这笔钱很重要，而且历史上的几次起伏都源自于这笔钱对BTC的信心变化，因此使人误以为BTC是信用币了。

出五：

没有对应的出水管，但要强调已知未来四年里这个游泳池会稳定的按130万/年左右的速度扩建（增发币数），相当于今年要扩建12.2%

综上所述，我们可以明白，去掉那些细枝末节，研究比特币价格，最终就是要研究“当前单价”与“（收藏资金-矿工利润）/市场扩容”之间的比值，这决定了未来不断增发过程中价格是往上走还是往下走。简单的说，即未来价格=（当前市值+收藏资金*(1-矿工利润率））/市场总量。这里面当前市值和市场总量两值是已知的，最难的就是对“收藏资金”和“矿工利润”这两点的分析了。

首先分析“收藏资金（含丢失货币）”倒底有多少？这还真的很难确定，但我们可以有几种方式进行一个合理的估计：

一、常有人觉得BTC是传销，我说肯定不是，但还真有个传销产品可以进行分析和研究，它叫SMI，具体模式限于篇幅我就不写了，但这个传销在2007年05月28号发行价值12.5万“游戏币”经过这几年的增值，市值已经升值2000多倍！考虑到SMI吸引的都是社会低端人士且未得到社会广泛认可，而且交易效率（相当于我们的矿工利润）低下只有50%左右的情况下，以良好的赚钱效应吸引了至少十亿美元进场。

二、还有人说BTC更象收藏品。那我们就看看邮市中的“龙头老大”庚申猴票的成长，它总发行量500万枚，一说实际上市的只有340万枚，发行时只有八分钱，在三十年时间达成至少450亿人民币市值，折算约72亿美元市值。

三、BTC是个国际性的产品，所以我们找一个国际性的公司比较一下。安利公司在全球至少有8600万人参与（经销商），如果BTC也有这么多人参与，每人只持有100$，收藏资金就会达到86亿$。

四、截止201302世界M2为65万亿$，其中中国15.5、美国10.5，BTC做为世界货币可以占到多大份额呢？1%算不算多？那代表的市值是……

五、世界现开采黄金总量约14万吨，探明剩余储量约7万吨。按现价计算目前黄金总值为7万亿$，其实谁都知道，国际上的交易没有真正用黄金的，如果BTC这种数字黄金替代黄金的交易功能呢？

以上还只是这个国际的、科学的货币正常用途，未来如果帮助贪官洗钱、大宗物品交易、国际性避险收藏品等诸多价值被人们发现，又会进来多少呢？这四年会进来多少呢？

其次再来分析“矿工利润”。我们可以先看黄金，目前挖黄金的成本有三种说法，总的来说平均成本是约900美元/盎司，以最高价1900来算，利润是52%。我这里就定为60%，你也许会觉得我太武断，实在是这篇文章已经写得太长了，以后我有时间会再写一篇“为什么矿工利润超过60%时，总有大事发生？”，来详细讲理由。

通过上面两个值可以细算如下

虽然这只是对四年后比特币的一个无厘头的估计，但看看还是蛮令人兴奋的。